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  • 2008经研每月书荐
  • 美国房贷、债市与宏观调控的实证研究:美国房贷、债市及抵押证券化概览
  • 本文从实证角度给出了美国抵押房贷市场、债券市场以及抵押房贷证券化规模和构成演变的概貌。分析了单一家庭房贷、国债、市政债券、公司债券的定息和调息(浮息)构成,探讨了机构与非机构抵押债券构成及房贷证券化情况。基本结论是:美国抵押房贷市场以定息房贷和民间的普通房贷为主;定息和政府支持的房贷比重呈下降趋势,而调息和普通房贷的比重呈上升趋势;房贷发放中提前还贷的比重较高,形成“高发放、低净增”的状况:债券市场中抵押债券所占份额最高;定息债券的债市份额高于浮息债券,占有债市的主体地位,但其份额和地位在下降;抵押债券占债市比重因房贷证券化而快速提高,其中定息抵押主导抵押债市,但其比重呈下降趋势。
  • 美国次级房贷:分类、发展与风险
  • 本文探讨了美国次贷的分类和发展,在此基础上就次贷风险进行了分析评估。文章认为,美国次贷的快速发展得益于抵押证券化的推动,但2003~2005年的次贷过度增长与宏观当局忽视次贷风险的政策导向有关;来自次贷违约、房价下降、利率重置、房贷欺诈和债信下跌等方面的风险继续威胁美国的金融市场稳定;2008年受房贷、房市和债市冷却的拖累,美国经济前景仍不乐观。
  • 美国非优质房贷:规模、特性及趋势
  • 本文探讨了近九年来美国非优质房贷的变动、特性及未来趋势。结论是:非优贷特别是只付息抵押、40年抵押及可选择近优贷的超常发放和过度证券化既支撑了2004~2006年的美国经济,也埋下了当前次贷危机的种子;放贷标准的放松、借款人在房价上涨中的投资冲动,是非优贷超常发放的重要原因;2008~2009年抵押房贷的发放规模将继续保持收缩态势,但调息抵押的份额会有所上升;2008年是调息抵押转入调息的高峰时期,调息非优贷的违约率较高;预计2008年的非优贷违约率可能继续上升,上半年拖欠和进入丧失抵押房产权程序的非优贷规模可能更大,形成非优贷的重灾期。
  • 美国债券市场的若干特点分析
  • 本文归纳了美国债券市场的六个主要特点,并提出了对我国债券市场发展的培示和借鉴。笔者认为,从美国国内看,抵押贷款证券化、政府参与和定息债券都对美国债市影响重大,而长期国债收益率对美国长期利率也影响重大;从国际看,外资对美国债市影响重大,美国债市对全球债市也影响重大。
  • 美国房贷、债市与格林斯潘之“谜”
  • 本文研究了房贷、债市与美国财政、货币、外经和能源政策四位一体宏观调控机理,并通过对2003年以来美国宏观调控的实证,破解了格林斯潘之“谜”的政策性原因,最后探讨了对我国房贷、债市发展和宏观调控的启示与借鉴。主要结论是,2003~2005年美国四位一体宏观调控的结合点是债券市场,通过推动债市高涨和压低长期国债收益率刺激房市繁荣,进而带动经济升温;四位一体宏观调控对房贷和债市的综合影响是形成格林斯潘之“谜”的政策性原因,其中“东亚美元”、“西欧美元”和“石油美元”对美国债市的大量注入,以及联储在负利率水平上的连续提息,是形成格林斯潘之“谜”的政策性主因;美国次贷危机是2003~2005年联储低息和提息期间过度宏观调控的后续反应;格林斯潘之“谜”是美国债市和房市过度刺激的典型表现。
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