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文献检索:
  • 首届《证券市场导报》论坛征文启事
  • 深圳证券交易所综合研究所自2011年起拟定期举办“《证券市场导报》论坛”,为经济金融领域中青年学者及业界研究人员提供良好的学术与思想交流平台,探讨中国资本市场基础性、前瞻性、政策性及应用性的重大课题。
  • 民办培训企业海外上市“热”的思考
  • 自2006年6月东方纪元在新加坡SESDAQ上市起,迄今我国共计12家民办培训企业相继海外上市。2010年更是高潮迭起,仅当年就有4家企业集中在美国市场首发上市。与此形成鲜明对照的是,我国至今尚无一家民办培训类企业境内上市。这其中,
  • 日本创业板市场发展动态与特色分析——以JASDAQ为例
  • 2010年日本创业板的重大事件莫过于大阪证券交易所对JASDAQ市场的完全整合。大阪证券交易所在重整市场之后决心要树立新兴市场的信誉,建立一个全新的具有无限魅力的创业板市场。截至2010年12月底,合并后的新JASDAQ市场有1001家上市企业,总市值达到98,279亿日元,已经超越了韩国KOSDAQ和中国深圳创业板。新JASDAQ本着相互信任、创新、国际化的原则向新兴产业和各中小企业的发展提供资金支持,目前已经成为日本国内最大的风险投资企业融资场所。
  • 海外上市民营红筹已具备回归境内创业板的基础
  • 目前我国在海外上市的互联网、新能源、现代服务等领域的企业已形成明显的行业聚类和规模效应。对纽交所、NASDAQ、香港联交所和新加坡交易所这四个市场民营红筹的分析表明:(1)民营红筹数量远高于国有红筹,达428家,占比近80%,2009年末流通市值将近5万亿元人民币,创新型企业数量较多且集中于NASDAQ和港交所;(2)同地上市民营红筹的两极化发展态势明显,有247家民营红筹达到我国创业板上市条件,其中82家同时符合创业板行业指引;(3)不符合创业板上市条件的181家民营红筹在整体质量上并不一定弱于我国创业板上市公司,其中不乏创新型企业;(4)纽交所和NASDAQ的民营红筹成长性较高,危机时体现出较强的抗风险能力,且交易较活跃,获得的投资者溢价也最高,2009年末的静态市盈率超过40倍。
  • 主权财富基金的透明度与信息披露
  • 透明度问题是主权财富基金监管的核心问题。主权财富基金的透明度问题在相关国家对其进行监管时就表现为信息披露要求。目前,主权财富基金的透明度与信息披露存在高水平要求和适当要求两种意见。针对主权财富基金透明度的评估标准则有来自于学术界和政府的不同认识,《圣地亚哥原则》对此进行了协调统一。考虑到目前主要主权财富基金运营的客观环境,中投公司实现更高透明度的方式应包括:中投公司的信息披露义务应建立在有法可依的基础之上;在没有相关规则的情况下,中投公司可以根据自身情况自愿披露相关信息;中投公司可以根据披露对象的不同而对披露信息有所选择;中投公司的信息披露要求应建立在自身的运营模式基础上;中投公司的更高透明度要求应逐步、分阶段实现。
  • 浅议我国债券市场的制度改革——从改革《企业债券管理条例》开始
  • 本文着重分析《企业债券管理条例》内容中所存在的管辖范围不清、监管规则重叠、交易市场定位错乱、计划色彩显著以及导致资源配置效率低下与不公等种种问题,进一步讨论了我国债券市场制度改革的几个方向。我们认为,《企业债券管理条例》已经无法适应我国债券市场进一步发展的需要,债券市场的制度改革方向应以行政放权为基础,兼顾市场的公平性和效率性、增加制度的包容性,并以自上而下的方式进行。
  • 银行间与交易所市场企业融资成本比较研究
  • 债券市场的首要功能是融资。目前我国债券市场分为银行间市场和交易所市场,两者之间存在较大的发展差距。本文以企业融资成本为对象,对两市场的融资效率进行比较研究,分析表明,银行间市场的显性发行成本低于交易所市场,但发行利率指导、发行垄断导致隐性成本的增加;交易所市场由于投资者资金实力不足造成发行利率水平的偏高,但证券公司自身的择时能力和债券需求的真实性确保了最低的隐性发行成本。
  • 公司债券对代理成本影响的实证分析
  • 本文以2007年至今发行了公司债的沪深两市上市公司为研究对象,检验公司债发行额度和代理成本之间的关系。我们分别用管理费用和资产周转率计量代理成本,并创新地仿照资产负债率提出资产公司债率,将公司债发行额度引入模型。检验发现:公司债的发行并不能降低代理成本,而且公司债发行额度越大,代理成本越高。
  • 开放式基金投资风格漂移量化指标应用研究
  • 本文旨在把分形市场理论探索性地引入基金投资风格领域,在分析我国股市风格呈分形特征的基础上,提出了基于分形维数的基金投资风格识别方法——SR法和基金投资风格漂移程度测量方法——CIS法,并以我国72只开放式基金为研究样本进行实证,结果表明:我国证券市场呈现分形特征,SR法对基金投资风格具有准确性识别效果,能够观察到在股指上升和下跌以及回调过程中存在某种主导性投资风格,即存在羊群效应,从而导致大部分基金发生一定程度的风格漂移现象,其漂移程度可由风格一致性指标(CIS)来测量,结果发现76.4%的基金发生了风格漂移现象。
  • 公司治理评价及其对中小股东利益的影响
  • 本文以一家具有中国资本市场典型特征的上市公司——A公司为研究对象,通过主成分分析方法从控股股东行为与股东权益、董事与董事会治理、经理层治理、信息披露等四个维度共16个治理变量构建了公司治理指数,并对A公司和其所在行业上市公司的公司治理水平、市场价值、经营业绩等进行了比较分析。实证结果表明,A公司的治理水平和市场价值都显著地低于同行业上市公司平均水平。因此,伴随A公司低治理水平的是较低的市场价值,因而损害了广大中小股东的利益。
  • 投资者有限注意力与上市公司年报公布时间选择
  • 投资者有限注意力是影响金融市场定价和上市公司行为的一个重要因素。本文发现,尽管我国规定上市公司年报披露的时间要符合"均衡披露"的原则,但实际的年报披露却表现出明显的"星期偏好"和"扎堆偏好"。进一步研究表明,相比其他日期披露好消息,在星期二披露好消息的股票超额收益率更高;而相比其他日期披露坏消息,在星期六披露坏消息的股票超额收益率也更高。此外,公司选择在众多年报同时公布的日期披露坏消息对其股票超额收益率有正向影响。由此,本文印证了我国上市公司存在通过分散投资者的注意力,以最优化投资者对其年报盈余信息反应的机会主义行为。
  • 金融危机前后股票市场传染效应比较分析
  • 全球金融危机以来,各国股票市场的价格趋势和波动特征与此前相比均发生了显著的变化。本文分别研究了金融危机前和金融危机中我国沪市与香港、美国股市的传染效应,运用Granger因果检验和BEKK-MGARCH模型分别考察市场间价格的传染效应和波动溢出效应。结果表明:金融危机前,美国道.琼斯指数和香港恒生指数对我国上证指数都存在价格引导作用。而金融危机中,上证指数一方面仍旧受道.琼斯指数趋势的引导,但另一方面反而影响了恒生指数的价格趋势;在波动溢出效应方面,金融危机前,恒生指数对上证指数存在显著的波动溢出效应;金融危机中,上证指数反而对恒生指数具有一定程度的单向波动传染效应,同时道.琼斯指数对上证指数的波动传染效应在两个时间段均不明显。
  • 权证上市对标的证券收益的影响——基于投资者异质信念的解释
  • 本文从投资者异质信念的视角解释权证上市前后标的证券的超额收益率。研究结果发现,投资者异质作为一种风险性因素在权证上市前后显著影响标的证券的收益。面对权证上市的信息,投资者异质信念越强,投资风险越大,要求的风险补偿越高,标的证券的收益也越高。
  • 突破:我国股份制改革与资本市场设立——中国证监会首任主席刘鸿儒访谈录
  • 为纪念我国资本市场成立二十周年,2010年10月20日,《资本市场二十年》专题片项目组在中国证监会贵宾厅采访了中国证监会首任主席刘鸿儒。以下是经整理的访谈内容。
  • 国内证券市场动态(2011年4月)
  • 中国证监会有关部门负责人表示,《期货公司期货投资咨询业务试行办法》将自2011年5月1日起施行。期货公司申请从事期货咨询业务,应当具备的条件包括净资本不低于8,000万元、最近3年持续合规经营等。深交所发布实施《创业板上市公司公开谴责标准》,
  • 海外证券市场动态(2011年4月)
  • 纳斯达克和洲际交易所月内两次联合对纽交所发出收购要约,均遭拒绝。4月1日和19日,纳斯达克OMX和洲际交易所先后两次对纽约泛欧交易所发出联合收购要约,首次报价总额为113亿美元,以现金加股票方式支付,较德国交易所的并购要约价溢价19%;第二次要约将收购价提高至比德交所的出价高出约21%,但是均遭到纽约泛欧交易所董事会的拒绝。
  • 世界主要成熟证券市场数据(截至2011年3月底)
  • 世界主要新兴证券市场数据(截至2011年3月底)
  • 世界主要创业板市场数据(截至2011年3月底)
  • 国内证券市场数据(2011年4月底)
  • 首届《证券市场导报》论坛征文启事
    [编首语]
    民办培训企业海外上市“热”的思考
    [市场动态]
    日本创业板市场发展动态与特色分析——以JASDAQ为例(梁鹏 陈甬军)
    海外上市民营红筹已具备回归境内创业板的基础(王晓津[1] 陈梦瑶[2])
    主权财富基金的透明度与信息披露(陈克宁[1] 陈彬[2])
    [债券市场]
    浅议我国债券市场的制度改革——从改革《企业债券管理条例》开始(朱小川)
    银行间与交易所市场企业融资成本比较研究(于鑫[1] 龚仰树[2])
    公司债券对代理成本影响的实证分析(袁淳 刘思淼 薛蔚 吴晓彤 姜沙沙 眭芯)
    [基金研究]
    开放式基金投资风格漂移量化指标应用研究(宋光辉 许林)
    [理论综合]
    公司治理评价及其对中小股东利益的影响(杨红芬[1] 罗进辉[2])
    投资者有限注意力与上市公司年报公布时间选择(周嘉南 黄登仕)
    金融危机前后股票市场传染效应比较分析(倪晋武 段希文 蒲斯伟)
    权证上市对标的证券收益的影响——基于投资者异质信念的解释(周竟东 谢赤 欧辉生 赵亦军)
    [人物专访]
    突破:我国股份制改革与资本市场设立——中国证监会首任主席刘鸿儒访谈录
    [每月备忘]
    国内证券市场动态(2011年4月)
    海外证券市场动态(2011年4月)
    世界主要成熟证券市场数据(截至2011年3月底)
    世界主要新兴证券市场数据(截至2011年3月底)
    世界主要创业板市场数据(截至2011年3月底)

    国内证券市场数据(2011年4月底)
    《证券市场导报》封面

    主管单位:深圳证券交易所

    主办单位:深圳证券交易所

    主  编:宋丽萍

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