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文献检索:
  • 首届《证券市场导报》论坛征文启事
  • 深圳证券交易所综合研究所自2011年起拟定期举办“《证券市场导报》论坛”,为经济金融领域中青年学者及业界研究人员提供良好的学术与思想交流平台,探讨中国资本市场基础性、前瞻性、政策性及应用性的重大课题。首届《证券市场导报》论坛拟于2011年9月中下旬举行,将由北京大学金融与产业发展研究中心参与联合主办。
  • 成长压力与市中小企业的容错需求
  • 中小企业可以凭借单一的产品、技术或商业模式赢得一席之地,但不足以凭借此获得优越的行业地位和持续的高速成长,因为任何产品、技术或商业模式都有其“引入-成长-成熟-衰落”周期。为实现持续成长,中小企业需不断开发新产品、新技术、新市场,发展模式也从单一路径上的确定性成长转变为多个路径上的试错中成长,而新老产品生命周期的叠加将决定中小企业业绩的波动方向。
  • 非公众股份公司股权交易问题研究——兼论我国新三板扩容面临的制度变革
  • 非公众公司股份交易市场由地方产权交易市场和新三板市场构成。地方产权交易市场属于初级的资本市场,坚持不得拆细、不得连续、不得标准化的原则,是其健康发展的法律底限。新三板市场属于高级的证券交易市场,其进一步扩容对完善我国多层次资本市场具有重要意义。新三板扩容亟待解决的流动性问题要求进行相关的制度变革和创新。但是制度变革和创新必须在遵守公开发行核准制以及由此衍生的非公开发行证券的转售限制制度的前提下开展。
  • 证券交易所参与公司社会责任行动的角色及发展
  • 随着经济全球化的发展,公司社会责任问题已经引起了全球范围内学术界和实务界的广泛关注。而运用市民社会的力量,通过证券交易所这一平台,敦促上市公司履行社会责任,是当前各国资本市场正在兴起的方式。本文拟从证券交易所参与公司社会责任活动的角度出发,对该问题进行分析。文章通过对当前主要资本市场的资料搜集,阐述了各主要证券交易所履行自身社会责任和规范上市公司社会责任行为的现状,对目前存在的问题进行了分析,并对如何完善提出了见解。
  • 期货品种上市成败及影响因素研究
  • 自1865年以来,全球期货品种下市率超过30%。本文以“现货溢价理论”为基础,从期货市场演进和投资损益角度,揭示了期货品种成败的一般规律和根本原因,证明企业的套期保值需求程度是决定品种成败的首要因素;作为投机者承担风险而获得的补偿,风险溢价水平是影响期货品种成败的次要因素。现货市场规模、生产周期、价格波动程度、企业生产结构、投机者数量、期货合约标准化程度等多个因素,通过影响企业套期保值需求、投机者收益和市场交易成本,改变期货品种风险溢价的高低。在期货品种筛选、上市和维护中,始终注重套期保值需求,兼顾风险溢价水平,是我国期货品种高成功率的原因。
  • 高科技企业控制权定价特征研究——基于知识-权力的视角
  • 本文对2003—2009年我国191起控制权交易事件进行了实证研究,发现高科技公司的控制权交易定价存在明显特征:高科技公司的控制权价格相对低于其他非高科技公司的价格;并且,高科技公司的控制权价格受到股权交易比例因素更强的负向影响作用。本文认为,知识在高科技企业中具有核心作用,由知识产生的权力使得知识拥有者实际上弱化了控制权股东的权力,从而降低了高科技企业控制权的价格。本文的研究揭示了企业的特殊行业属性亦是控制权价格的影响因素之一,从而为认识企业控制权的定价提供了一个新的视角。
  • 不同策略下沪深300股指期货套期保值有效性研究
  • 本文利用沪深300股指期货上市以来的数据,得到基于OLS模型以及ECM-GARCH模型的套保比率,并将“幼稚型”策略、OLS套保法以及ECM-GARCH模型套保法的套保有效性进行比较。实证结果表明,在不同策略下,运用沪深300股指期货均可在一定程度上规避系统性风险。其中OLS套保法以及ECM—GARCH模型套保法的套期保值比率均小于1,可以节约套期保值资金占用成本,且套期保值有效性均高于“幼稚型”策略,最高值达76%。
  • 中美期货市场持仓限制制度比较
  • 期货市场的供求关系表现为多空持仓的关系,中美两国期货市场为防范利用持仓操纵市场而采取了持仓限制制度。本文在比较中美两国持仓限制制度及其特点的基础上,提出了完善套期保值持仓管理和对不同合约月份实行不同持仓限制的建议。
  • 信息与证券价格形成的交易过程:分析与展望
  • 证券价格围绕其内在价值持续波动,各种各样的信息流、市场谣言、或交易行为都可能使证券价格偏离或趋近其真实价值。本文基于我国资本市场的现况,阐述了信息对证券内在价值度量、证券价格的形成过程的作用,以及市场微观结构相关的研究。
  • 上市公司债券票面利差形成影响因素研究
  • 本文以2007年1月至2010年6月发行短期融资券和中期票据的上市公司为研究对象,从债券特征和公司特征的角度考察了债券发行票面利差形成的影响因素。结果表明:(1)当公司发行的债券具有债券评级等级高、融资规模较大、债券付息方式更加灵活、种类为短期融资券的特征,以及发债公司具有较低的资产负债率和公司规模较大的企业特征时,发债公司可获得有利的发行票面利差,节约融资成本;(2)发债公司的主体评级对债券票面利差有显著影响,但其影响方向与理论分析相反;(3)持股比例变化带来的公司治理效应不同,第一大股东持股比例对票面利差形成有非线性U型影响。
  • ICIR模型在中国短期融资券定价中的应用研究
  • 基于套利定价理论,运用Tobut模型,对2008—2011年-1049期短期融资券样本进行研究,得出短期融资券发行定价的主要影响因素为无风险利率、债券主体信用等级和债券发行规模,短期融资券交易定价的主要影响因素为无风险利率、债券主体信用等级、债券发行规模、上市首日换手率和上市首日价格波动率。在此基础上,通过改进的cIR定价模型(ICIR),对短期融资券定价偏离现象进行研究,结果表明,2008—2011年间,短期融资券定价市场化程度越来越高,在0.02的显著性水平上,ICIR模型测算的理论价格通过了二级市场的定价检验,ICIR模型对债券发行定价偏离现象进行检验具有较强的合理性。
  • 我国证券(期货)交易所的民事责任豁免探讨——基于金融创新的视角
  • 美国对证券交易所履行监管职能所产生的民事法律责任采用绝对豁免的态度;随着公司化的改造,交易所从承担公共职能的自律机构向兼顾营利的公司转变,于是法院区分其行为,对非监管行为不再提供责任豁免。在我国这一新兴市场中,金融创新是促进资本市场发展有效推动力量,在交易所实施金融创新的行为中赋予证券交易所一定程度的民事责任豁免权有利于保护交易所及其职员的专业判断,有利于促进金融创新。
  • 上市公司非公允关联交易的法律规制——以刑事责任为中心
  • 关联交易带有与生俱来的非公允倾向。在我国特有的市场发展路径及法制发展尚不健全的背景下,非公允关联交易呈现出鲜明的自身特点以及愈演愈烈的发展趋势。本文通过将我国现有关联交易法律制度与上市公司关联交易实践进行比对,提炼出更为科学、合理的界定标准及价值评判体系,并在此基础上优化和完善以刑事责任为中心的规制体系,增强法律惩戒实效,对于有效规制非公允关联交易,维护公平、诚信的市场理念,具有极强的现实意义。
  • 欧盟金融机构复原与处置法律框架评述
  • 欧盟委员会继2010年1O月20日发布关于欧盟金融业危机管理框架后,于2011年1月6日再次对外公布了关于欧盟金融机构复原与处置框架的工作文件,该文件是泛欧金融机构破产体系建设的重要步骤。根据金融机构所处的不同风险状况,该危机处置框架分设了风险阻却、早期干预与危机处置三个层次;同时提供了企业出售工具、过桥银行工具、资产剥离工具以及债务转换工具来进行危机金融机构的处置。该框架是欧盟在此次金融危机处置过程中的经验与教训的总结,也反映出未来法律变化的趋势。其中,风险阻却的法律措施、金融集团内部财务支持、特别管理人的任命、危机处置基金等制度内容值得借鉴。
  • 国内证券市场动态
  • 中国证监会发布公告,决定授权11家派出机构审核部分证券机构行政许可事项,自2011年7月1日起施行。广东证监局、上海证监局等11家派出机构获首批授权。中国证监会将根据其他派出机构完成授权审核准备工作的情况,适时公布后续授权名单。
  • 海外证券市场动态
  • 港交所与大连商交所签署合作谅解备忘录。7月6日,香港交易所与大连商品交易所签署合作谅解备忘录。根据合作谅解备忘录,双方今后将在信息共享、技术交流、产品研发、人员培训等方面进行广泛深入的交流合作。
  • 世界主要成熟证券市场数据(截至2011年6月底)
  • 《证券市场导报》封面

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