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加快发展多层次资本市场的总动员令


摘 要:

党的十八大重申了两个百年奋斗目标:一个是在中国共产党成立一百年时全面建成小康社会,一个是在新中国成立一百年时建成富强民主文明和谐的社会主义现代化国家。这是向全体中国人民的庄严承诺,也是向全世界的庄严宣示。资本市场对于促进经济社会转型、维护社会公平正义、推进文化强国和生态文明建设都可以起到不可替代的战略作用.而且经过二十多年的发展,已经具备这样的基础和条件。

党的十八大重申了两个百年奋斗目标:一个是在中国共产党成立一百年时全面建成小康社会,一个是在新中国成立一百年时建成富强民主文明和谐的社会主义现代化国家。这是向全体中国人民的庄严承诺,也是向全世界的庄严宣示。资本市场对于促进经济社会转型、维护社会公平正义、推进文化强国和生态文明建设都可以起到不可替代的战略作用,而且经过二十多年的发展,已经具备这样的基础和条件。十八大报告明确要求加快发展多层次资本市场,实际上是一个总动员令,为资本市场今后的发展指明了方向。

  深交所从 2000 年以来,一直致力于多层次资本市场建设。

  中小板、创业板先后启动,1000 多家科技型、成长型的中小企业发行上市,服务国民经济的能力不断增强。市场建设的实践表明,要顺利推进多层次资本市场建设,必须得到社会方方面面的认同,也需要相关领域改革的配套和支持。十八大报告明确提出,“必须以更大的政治勇气和智慧,不失时机深化重要领域改革,坚决破除一切妨碍科学发展的思想观念和体制机制弊端,构建系统完备、科学规范、运行有效的制度体系”,这将为资本市场深化改革提供强有力的政治保障和制度保障,为今后市场的长远稳定发展注入了新的动力,进一步坚定了加快发展多层次资本市场的信心。加快发展多层次资本市场,不是简单的数量扩张,必须以实体经济的需求为导向,丰富市场的层次结构。经济社会的转型,催生了大量全新的、多元化的投融资需求,客观上要求资本市场改变过于单一的市场、产品结构,在发行上要公募与私募并重,交易上要场内与场外兼顾,产品上要股票、债券、期货协调发展,并基于更丰富的基础产品和多元化的投资偏好,开发出更多差异化、个性化的创新产品。

  加快发展多层次资本市场,不能习惯于监管机构唱主角,而必须更大程度发挥市场配置资源的基础性作用。今后市场将面对千差万别、千姿百态的企业,提供复杂多样的投资产品,监管机构判断企业经营和产品投资风险的难度越来越大。行政审批如果继续承担价值判断和背书的功能,结果要么就是市场风险不断向政府集聚,要么就是这些企业和产品倒在行政审批的门槛上。这一方面要求监管机构“放松管制、加强监管”,将工作重点逐渐从事前审批转向事后监管,淡化行政审批的价值判断、实质判断,把更多的决策权交还给市场;另一方面要求市场主体归位尽责,强化市场在准入、定价、退出、回报等方面的约束功能,提高市场配置的效率。

  加快发展多层次资本市场,不是单纯的市场结构和机制建设,必须有成熟的市场主体作为基础。没有成熟的市场主体,就没有成熟的市场机制。多层次市场的发展,将带来更多的交易平台、更丰富的产品、更多样化的风险类型,客观上需要市场主体提高定价能力、中介服务能力和风险控制水平。现在证券公司作为最主要的中介机构,还过于依赖“通道”业务,在专业判断和客户管理等方面优势不突出,离真正的交易中介、资本中介、风险管理中介还有差距。在投资者方面,需要有更多的专业机构投资者作为市场交易投资的主导力量,起到价格引领者的作用。个人投资者今后依然是重要的投资群体,需要根据他们投资偏好和风险承受能力的差异,加强服务,有针对性地开发产品、拓展市场,重视部分个人投资者参与社区化投资的需求。这些都需要我们共同努力,持续做好艰苦细致的工作。

  加快发展多层次资本市场,实际上是为了适应经济发展方式的转变,资本市场自身发展方式的转变,是实现资本市场协调、可持续发展的保障,也是资本市场迈向成熟的标志。

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