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投贷联动创银企合作新蓝海


□ 苏红宇

《经济》编辑部

摘 要:

对于科技型小微企业,商业银行抵质押的债权融资模式实在是不可承受之重。在"双创"的时代语境下,面对中小微企业尤其是科技型小微企业的融资难,酝酿多时的投贷联动政策终于出炉。启动投贷联动,意味着银行与企业之间一种新的投融资模式很快诞生,也为银企之间进行新的融资合作尝试打开了一扇窗。

  文/本刊记者 苏红宇

  对于科技型小微企业,商业银行抵质押的债权融资模式实在是不可承受之重。在“双创”的时代语境下,面对中小微企业尤其是科技型小微企业的融资难,酝酿多时的投贷联动政策终于出炉。启动投贷联动,意味着银行与企业之间一种新的投融资模式很快诞生,也为银企之间进行新的融资合作尝试打开了一扇窗。

  政策吹风助推新策

  4月21日,银监会与科技部、人民银行联合印发了《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》,北京中关村国家自主创新示范区等5家试点地区及国家开发银行、中国银行、恒丰银行等10家银行成为首批试点地区和试点银行。

  “所谓投贷联动,是基于风险与收益之间关系而产生的一种金融创新,其实质是通过股权和债权相结合的融资服务方式,有效覆盖企业现在与未来的投资风险”,通过这一创新产品设计,同时满足商业银行与成长型创新客户的投融资需求及约束,恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳研究院客座研究员董希淼解释称。

  事实上,关于投贷联动,我国银行业早有准备,自国务院2015年3月提出选择符合条件的银行业金融机构探索投贷联动,至今已一年有余。

  长期以来,我国商业银行的投资与贷款业务,不具有对市场新兴主体尤其是创新型主体的风险性融资动力和功能。贷款风险补偿“利息”的唯一性和投资风险补偿“回报”的固化性,要求商业银行无论贷款还是投资,每个对象和单元必须成功。这就导致,企业的未来发展并不能给商业银行带来更多利益增值和发展动力,而任何一家实体企业的经营失败都能影响甚至决定商业银行的行为动力与生存状态。

  目前看来,这种机制带来的结果是诸如科技型、创新型等“轻资产类”企业的金融资源服务和支持获得性差,金融生态因机制性错位的积累,不断地内生对中小微企业、科创型企业合作的排斥性和隔离性。

  从业务本质来讲,投贷联动的一个关键属性在于风险补偿。在投贷联动中,银行业金融机构将以“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司以“股权投资”相结合的方式,为种子期、初创期、成长期的科创企业提供资金支持,投资功能子公司分享投资收益并承担相应风险,同时按照约定参与初创企业的经营管理,适时进行投资退出和管理退出。

  银行:股权+债权

  作为基于风险与收益之间关系而产生的金融创新。投贷联动意在通过将股权与债权紧密结合的融资服务方式,满足众多小微企业多元化融资需求,经济学者宋清辉对《经济》记者表示,“这对于改善银行盈利结构、提升银行息差有着积极的作用,同时也有助于银行混业经营思维的培养,这可能是其更大的意义”。

  对于此前一直以信贷业务为主的银行业,投贷联动的拓展必然为银行增加了相当一部分的资本市场业务。联讯证券研究总监付立春对《经济》记者解释,“对很多优质的企业来说银行想进一步提供更全面的金融服务是有政策限制的”。据了解,由于受到商业银行法规定,商业银行不得向股本性融资提供贷款,而投贷联动就逾越了这条“红线”。投贷联动的试点,为银行增加了股权融资的投资空间,对银行业务的扩大将产生积极的作用。

  “股权+债权”的投贷联动模式是商业银行开拓小微企业直接融资渠道的重要尝试。通过股权投资的方式,获得企业高成长所带来的投资收益,以有效覆盖企业现在与未来的投资风险。“银行开展投贷联动将与创投基金、风险管理机构加强合作,不仅可以通过建立金融机构战略联盟的形式,获得高成长科创企业‘股权+债权’融资业务的收益,同时也可以凭借银行自身广泛的客户资源,为战略联盟合作机构提供包括财务顾问、托管、现金管理等综合服务,提高银行中间业务收入”,董希淼告诉《经济》记者。

  除此之外,根据上述指导意见,试点机构可以通过设立投资功能子公司或者设立科技金融专营机构两种模式,开展科创企业信贷及相关金融服务。董希淼表示,这需要银行在内部发挥集团资源整合优势,在外部加强与非银金融机构开展互补性协作。当前,不少银行已经在通过成立事业部制、全资子公司、参股或控股子公司等方式,直接或间接参与货币市场、信贷市场和资本市场运作,投贷联动无疑是商业银行进一步开展综合化经营的强心剂。

  在风控能力方面,投贷联动引入了股权投资这一新元素,加速了银行风险管理体系的重塑,可促进银行完善投资与信贷独立审批机制,重视搭建风险传染的“防火墙”,提升筛选客户和贷前调查的能力,逐步完善投资退出机制。

  企业:全方位护航助力融资

  在很长一段时间内,融资难都是企业在初创阶段必须面对的事实,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉《经济》记者,“银行的贷款不能完全解决小微企业融资难问题,所以我们把小微企业融资难问题的解决途径寄希望于股权市场和债券市场,只有资本市场才是解决小微企业融资难的唯一平台”。的确,科技创新企业,尤其是创业型中小科技企业,具有缺乏资本金、缺乏担保抵押物、高速成长、风险较高的特点,在传统的风控体系下,科创企业很难获得银行的贷款。

  所以,对于初创型企业,借贷双方在融资关系中所面临的收益和风险不对称,中国人民大学金融与证券研究所教授李永森解释道,“投贷联动从根本上解决了风险和收益的不对称,投资人实现了享受企业高成长带来的收益。另外,解决了企业在成长过程中对资金需求的持续性,将两种融资方式进行了结合,有效地满足了创业者的双重愿望”。

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