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经济增长放缓对中国有益


□ 迈克尔·佩蒂斯

摘 要:

"其他国家并不需要中国经济更快增长,而是希望来自中国市场的需求会扩大。"最近,中国官方公布了GDP增速显著下滑的数据,但经济的实际增速可能比这个数据还要低得多。迹象表明,中国正逐步陷入通货紧缩。与此同时,温家宝总理再次警告称,经济面临严峻的压力。很多中外专家也指出,中国正在走向经济硬着陆,中国政府必须大幅下调利率水平并扩大信贷供给,才能使本国及世界经济免于陷入灾难。这些专家的观点是错误的。中国经济目前发生的转变,也许正是中国以及世界所需要的。

  文/迈克尔·佩蒂斯

  “其他国家并不需要中国经济更快增长,而是希望来自中国市场的需求会扩大。”

  迈克尔·佩蒂斯

  哥伦比亚大学工商管理硕士与国际事务硕士,主修发展经济学。1987年起开始在华尔街工作。现任北京大学光华管理学院金融学教授。

  最近,中国官方公布了GDP增速显著下滑的数据,但经济的实际增速可能比这个数据还要低得多。迹象表明,中国正逐步陷入通货紧缩。

  与此同时,温家宝总理再次警告称,经济面临严峻的压力。很多中外专家也指出,中国正在走向经济硬着陆,中国政府必须大幅下调利率水平并扩大信贷供给,才能使本国及世界经济免于陷入灾难。

  这些专家的观点是错误的。

  中国经济目前发生的转变,也许正是中国以及世界所需要的。在经历多次失败的尝试后,我们在过去的6个月中所看到的,或许正是中国亟需的经济再平衡过程的开端,它将改变过分依赖投资的经济增长模式,增大向消费的倾斜。

  这一过程绝非易事。近年来,中国政府的债务规模快速上升,如果不迅速扭转多年来的持续过度投资趋势,中国经济将面临严峻的问题,甚至可能引发危机。中国越早启动经济再平衡,调整过程的痛苦程度也将越低。

  然而,中国国内消费占GDP比重仅勉强超过全球平均值的二分之一,投资占GDP比重则为全球最高水平。因此,中国实现经济再平衡需要付出艰辛的努力。

  提升消费对经济增长贡献比例的关键是提高居民家庭收入水平,改变其占GDP比重处于前所未有低水平的局面。这需要中国提高工资水平、对人民币重新估值。最重要的是,中国应当降低人为低利率水平下、居民向借款人支付的巨额隐形通货膨胀税。

  这些措施将导致中国经济增长放缓,尤其是隐形的“金融抑制税”,这既是导致中国经济不平衡的主要原因,也是推动中国令人惊叹的经济增长的主要因素。强制提高实际利率水平,是中国政府为纠正国内经济失衡、减少低效率投资所能采取的最重要举措。

  目前,中国的实际利率水平似乎呈上升的态势。中国政府自今年以来已经两度降息,政策制定者们虽不情愿,但仍面临着进一步降息的巨大压力。由于通货膨胀水平下降的速度远快于降息进程,近几个月来,居民储蓄的实际回报率显著上升,贷款的实际成本也同步大增。中国经济中最严重的扭曲现象之一正在得到修正。

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